韩国股市上演"疯牛"行情，年内大涨近 74% 领跑全球，总市值增长约 11 万亿元。炒股热潮席卷全社会，人均坐拥两个股票账户，有人大赚 400 倍，上班族躲厕所看盘，散户加杠杆梭哈盛行，未成年人开户一季度激增近 10 倍。韩国总统李在明力挺市场，叠加 AI 存储产业爆发，助推股指节节走高。但巴菲特指标已突破危险区间，外资高位连续套现离场，狂欢背后风险暗涌。
每经记者｜兰素英 实习生 | 雷婷婷 每经编辑｜王嘉琦
"我买了 SK 海力士，感觉很硬气、很开心。"
35 岁的金敏贞（化名）今年 3 月刚冲入韩国股市，就立即享受到了红利。
年初至今，韩国 KOSPI 指数已累计上涨近 74%，领跑全球，总市值增长约 2600 万亿韩元（约合 11 万亿元人民币）。虽然 5 月 15 日韩股暴跌超 6%，但股民依然乐观。
"疯牛"行情背后，是全民入市和韩国政府的极力支持。
上班族请假炒股，躲厕所看盘，未成年人开户激增，股民加杠杆入市 ……
普通韩国人把炒股当作摆脱韩国社会"阶层固化"的途径，韩国总统李在明也把带动韩股上涨视为政府的重要工作之一。
狂热的"蚂蚁军团"：人均 2 个账户，家庭主妇、上班族、老人、未成年人纷纷入场
金敏贞人生第一股是在市场恐慌时买入的。
一直到今年 3 月中旬，金敏贞还是一位从未接触过股票的家庭主妇。当时，美以伊局势紧张，韩国股市剧烈波动，外资猛烈抛售，熔断频发。
她在社交媒体上留意到，SK 海力士的股价走势异常强劲。受一位辞职后全职投身基金投资的朋友启发，她用丈夫的账户，在 SK 海力士股价从百万韩元高位暴跌后，买入了一股 SK 海力士。
"我在大概 92 万韩元的价位进场，由于中东战争，刚买进，就暴跌到 85 万。之后股价来回波动，我很害怕，就在 97 万的价位卖掉了。后来我又以 95 万的价格重新买回，涨到 110 万左右时，我们就止盈了。"金敏贞对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）说道。
这笔交易让她初尝甜头。4 月末，她自己也开了账户。
她告诉每经记者，她入场的时候，KOSPI 指数大概在 5500 点左右，现在都 8000 点了。"韩股不是牛，是‘疯牛’，非常反逻辑、反常识。上周五我给我朋友买了一股 SK 海力士，周一就挣了约 22 万韩元（约合人民币 1000 元）。我哥哥上周五买了港股的二倍做多 SK 海力士，10 万港币，周一挣了 30%。"
金敏贞只是韩国"蚂蚁军团"（散户投资者）疯狂入市的一个缩影。
据她介绍，自己丈夫的公司领导有一阵甚至请假去银行柜台取钱炒股。"韩国银行卡有交易限额，想大额操作，只能去柜台。"另外，不少七八十岁的老人也在炒股，"上一辈人经历过‘亚洲四小龙’时期，见过韩国经济最繁荣的时候，他们从那个时候就知道要投资。"
从通勤地铁到职场午餐席间，如今韩国处处都有人谈论股市。据韩国《中央日报》报道，最近，首尔江南区一家百货公司的员工厕所隔间一到下午 3 点 30 分总是全满，原因是员工们都赶在收盘时间查看股票 App。护理员崔某最近每天提前 1 小时上班，为的是参加休息室里的所谓"大妈荐股群"。
给孩子开设股票账户也在父母圈中流行开来。"直接给孩子钱要交税，但通过股票账户投资是免税的，"金敏贞解释道，"所以，给孩子开户投资股票在一定程度上被认为是储蓄。我弟妹原本很反感炒股，但现在股市过于火热，也打算给孩子开个户。"
高盛数据显示，过去五年间，韩国的股票交易账户总量翻倍。截至今年 2 月 26 日，韩国活跃股票交易账户数量已突破 1.02 亿。韩国总人口约为 5160 万，这意味着平均每人拥有约两个股票账户。约三分之一的人口直接参与股票交易，这一比例是疫情前（7%）的近 5 倍。据 Toss Securities 汇编的数据，今年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近 10 倍。
截至今年 2 月底，韩国活跃股票交易账户数量已突破 1.02 亿
更疯狂的是，加杠杆"梭哈"也成为市场热潮。
5 月 7 日，在职场匿名社区 Blind 上，一篇题为《融资加杠杆梭哈海力士，干满 22 亿，冲！》的帖子引发关注。发帖人晒出的持仓截图显示，他通过高达 16.97 亿韩元的信用融资，加上自有资金，总计买入了价值近 22 亿韩元（约 1000 万元人民币）的 SK 海力士股票。
图片来源：韩媒报道
据韩国金融投资协会数据，5 月初，韩国股市融资余额飙升至创纪录的 36.3 万亿韩元，较去年 12 月底增长了 32%，相比 1 月份的 27.4 万亿韩元激增超 8.9 万亿韩元。多家券商在 4 月底紧急暂停新增信用贷款业务。
对于韩国的"全民炒股"现象，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对每经记者分析称，"从历史上来看，韩国散户投资者是具备‘豪赌’属性的，1997 年亚洲金融危机、2002 年信用卡泡沫，甚至包括 2008 年全球金融危机之后，韩国散户都是第一批开始加杠杆抄底股市的群体。这种看似‘梭哈’式的投机行为，被他们看作是跳出‘阶层固化’的手段之一。"
一位 28 岁的韩国上班族算过一笔账：自己月薪 400 万韩元，首尔公寓价格却超过 20 亿韩元。即使不吃不喝，也要 40 多年才能买房。"以目前的收入，储蓄永远买不起房。投资是唯一的选择。"
韩国《亚洲经济日报》报道了一个更极端的例子。六年前，A 先生入狱前用自己全部的 2.61 亿韩元（约 120 万元人民币）存款，以每股 8530 韩元的价格购买了 3 万股晓星重工的股票。今年 4 月获释后，A 先生查看了自己的账户，声称其总市值已增长至 1052.1 亿韩元，回报率为 40228%。
图片来源：韩媒报道
韩国媒体还报道，一名匿名发帖人称，十多年前她被妈妈带到一家证券公司，用 3000 多万韩元为她购买了 SK 海力士股票作为其结婚基金。根据她分享的账户截图，她目前持有 782 股 SK 海力士股票。当时的买入价为每股 33554 韩元，而截至 5 月 15 日，股价已上涨至每股 181.9 万韩元，回报率高达 5300% 以上。
金敏贞说，韩国人很喜欢看这样的新闻。
李在明竞选时喊出"韩国股市 5000 点"，就任后出台多项措施
全民股市狂欢的背后，离不开韩国总统李在明的强力推动。
李在明去年在竞选韩国总统时，就喊出了"韩国股市 5000 点"。这位曾在采访中自曝在股市中"输光一切"的总统，希望将社会资金从过热的房地产引导至股票市场。他甚至公开批评民众投资海外股市。
据韩媒报道，为表决心，他本人在去年 6 月选举前数日购买了价值 4000 万韩元的股票 ETF，并承诺当选后五年每月投资 100 万韩元。
就任韩国总统一个月内，李在明便推动修订扩大信托责任范围以提升董事会问责制，随后改革股息税以鼓励分红，扩大执法资源打击市场违法行为，并公布通过 MSCI 纳入发达市场地位的路线图，旨在推动企业价值提升。
今年 2 月，韩国国会通过关键的《商法》修订案，要求上市公司必须注销回购的库存股。
3 月，韩国政府又宣布将"原则上禁止"上市公司将旗下子公司分拆再度上市。"双重上市"长期被视为是稀释母公司股权价值、造成"韩国折价"的结构性根源。
有韩国官员近日表示，韩国市净率远低于发达经济体约 3 倍的平均水平，并呼吁从"韩国折价"走向"韩国溢价"。
王昕杰告诉每经记者，" 2025 年以来，韩国政府所倡导的提高股东回报率吸引了外资的注意，加上 AI 上游硬件需求东移，外资净买入大幅增加。上涨动能建立之后，韩国机构和散户跟随入市。"
为了方便上班族炒股，韩国交易所甚至计划延长交易时间。今年 9 月起，韩国交易所将增设盘前与盘后交易时段，股市总交易时长将从现行的 6 小时 30 分钟延长至 12 小时。延长交易参与者以普通散户为主，大多是无法在正常营业时间炒股的职场人士。
政府的改革决心与 AI 产业的爆发形成了共振。
得益于市场对传统存储芯片以及用于 AI 服务器的 HBM 芯片的需求增加，截至 5 月 15 日收盘，三星集团总市值达到 1725 万亿韩元，SK 海力士总市值达 1296 万亿韩元，两大集团合计占韩国 KOSPI 总市值的 49.25%。
SK 海力士员工也迎来了财富狂欢，2025 年人均绩效奖金约 1.4 亿韩元（约合人民币 65 万元），创下公司历史最高纪录，据麦格理证券，今年人均奖金预计将达到约 320 万元人民币。
高额绩效红利之下，SK 海力士相关岗位成为求职热门，大批求职者争相涌入。据韩媒报道，韩国求职社区甚至掀起一股"主动降学历求职"的讨论热潮：不少拥有本科、硕士学历的求职者，打算刻意隐瞒高学历背景投递生产岗；还有在读本科生直接发帖咨询，能否办理休学，应聘入职。
同样都是做存储芯片，三星电子正站在史上规模最大的生产停摆危机的边缘。5 月 13 日，在经过长达 17 小时的马拉松式谈判后，三星电子劳资双方宣告谈判破裂，原定于 5 月 21 日启动的 18 天大罢工计划将继续推进。
在三星芯片部门负责装配线物流工作的宋永基（音译）在接受媒体采访时称，"很多员工都跳槽去了 SK 海力士。"
"韩国只分为两种人，一种是买了 SK 海力士，一种是没有买的"
华尔街投行对韩国股市也在持续看好。
摩根大通将 KOSPI 指数基准目标从 7000 点上调至 9000 点，牛市情景目标从 8500 点上调至 10000 点，意味着还有约 33% 的上涨空间。
韩国本土券商 Hyundai Motor 证券更是喊到了 12000 点。
不过，有数据已经开始"报警"。韩国股市的总市值与 GDP 之比（即"巴菲特指标"）已飙升至 200% 以上的危险区间。
"聪明钱"也在高位套现离场。王昕杰对每经记者透露，截至 5 月 12 日，外资连续第 6 日抛售韩股，散户则逆势净买入 6.5 万亿韩元，本土机构在当日也由净买入转为午后净卖出 1.29 万亿韩元。
另据 etf.com 的数据，资管巨头贝莱德（BlackRock）旗下 iShares MSCI 韩国 ETF 上周（5 月 4 日至 8 日）净流出 10.5 亿美元，创历史纪录，5 月 12 日又遭到 1.05 亿美元的净流出。
"我们认为未来数周韩国股市回调风险上升。"渣打银行全球首席投资总监布思哲（Steve Brice）发出警示。
王昕杰对每经记者解释称，虽然当前 KOSPI 的滚动市盈率（约 17 倍）远低于纳斯达克指数，但其 10 年估值分位数已达到 90% 以上。这意味着，虽然没有达到极端高估的水平，但其上涨速度过快，已积累了相当大的回调风险。
5 月 15 日，韩国 KOSPI 指数早间短暂突破 8000 点后跳水，收跌 6.12%，报 7493.18 点。当天，SK 海力士下跌 7.66%，三星电子跌 8.61%。
但是，金敏贞并不担忧。"我觉得，韩国政府不允许股市暴跌，这是事关国运的事情。"她对每经记者表示，"我和丈夫现在都是 AI 的信徒，而且存储芯片是刚需。"
"现在，韩国只分为两种人，一种是买了 SK 海力士（股票）的，一种是没有买的。我买了 SK 海力士，感觉很硬气、很开心，我上车了。"金敏贞说道。
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